期货日报 2024年四序度，跟着中东地缘抵触放缓，油价承压显明，本钱连累下PTA价钱重心下移。2024年12月下旬以来，美国自然气价钱年夜涨动员制品油价钱上涨，叠加美国原油库存持续降落，油价走势偏强。跟着质料PX取价切换至2月、3月，在春季安装检验及需要恶化预期下，PX支持偏强。只管PTA供需预期仍然偏弱，但在低加工费下本钱端支持偏强。 原油及PX支持偏强 从本钱端来看，2024年12月初OPEC+集会将石油增产办法延伸至往年一季度末。美国东部迎来严寒气象，令供温暖发电所用燃料需要回升，美国自然气价钱年夜涨动员制品油价钱上涨，叠加美国原油库存持续降落，油价走势偏强。但特朗普行将上任，中临时美国原油供给可能增添，且市场对原油寰球需要远景预期仍偏弱，同时美国制品油年夜幅累库，估计油价上涨空间无限。 从质料PX来看，2024年四序度因海内局部PX安装检验叠加海内局部重束装置增产，亚洲及海内PX负荷阶段性降落，且卑鄙PTA安装打算内检验无限以及2024年12月中下旬新安装投产兑现，但因为11月入口超预期，PX团体处于供需均衡点邻近。2025年一季度，亚洲PX负荷保持高位，但卑鄙PTA供给保持偏高程度，PX团体供需格式偏紧。1月中旬跟着PX取价逐渐切换至3月、4月，在亚洲PX春季安装检验叠加海内调油需要支持下，现在PXN保持在170美元/吨低位，韩国PX跟MX价钱紧缩至64美元/吨低位。因而，不论从供需仍是估值来看，后续PX支持将逐渐加强。 图为PX加工费走势（单元：美元/吨） 2024年四序度，固然独山动力300万吨的PTA新安装于12月中下旬准期投产，但因PTA安装打算外跟打算内检验或降负较多，如宁波逸盛220万吨、嘉兴石化150万吨及英力士110万吨等安装检验，PTA供给较预期有所压缩。叠加卑鄙聚酯负荷保持偏高程度，均匀负荷92%以上，超越市场预期，PTA团体累库幅度压缩显明，基差一直修复。从往年一季度看，只管逸盛新资料360万吨跟英力士125万吨PTA安装存检验打算，福海创降负，但独山动力新安装基础畸形运转，PTA供给保持高位。春节前后工业链终端放假，卑鄙聚酯环节响应增产，PTA团体存累库预期。因而，在PTA供需偏弱预期下，价钱驱动缺乏，跟着现货加工差紧缩至300元/吨以下，低加工费下本钱支持凸显，前期不消除PTA安装检验打算增添的可能。 图为PTA动工率走势（单元：%） 卑鄙动工负荷保持偏高程度 2024年四序度卑鄙聚酯动工负荷保持偏高程度。一方面，“金九银十”传统需要旺季时期，部分市场有追加订单；另一方面，10—11月聚酯产物及终端纺织品打扮出口数据团体较好。春节前后工业链终端放假，卑鄙聚酯环节响应增产。据懂得，往年卑鄙的放假时光跟往年比拟基础畸形，新年后连续有工人返乡，月初开端，加弹、织造的开机率逐渐降落。 数据表现，停止1月2日，加弹、织造、印染负荷分辨为82%、67%、75%。织造出产从秋冬逐步转向春夏，出产以赶春节前发货订单为主，全体扫尾或在1月20—24日。跟着上游本钱端价钱逐渐企稳，叠加长丝价钱曾经降至多年低位，鄙人游质料备货偏少的情形下，2024年12月中旬卑鄙启动了一轮备货行情，力度超越此前预期，涤纶长丝工场权利库存年夜降。固然卑鄙春节前质料备货绝对充分，但节后备货并未年夜面积开端。现在聚酯工场产物库存低位运转，POY库存仅在9天邻近，短纤库存仅在8天邻近。春节前聚酯工场基础无库存压力，估计1—2月内聚酯均匀动工负荷将偏高运转，可能在85%~88%，对PTA刚需拉动较强，存眷春节后终端新订单及卑鄙停工情形。 图为卑鄙动工率走势（单元：%） 从本钱端来看，近期原油市场利多要素增多，油价走势偏强，但同时美国制品油年夜幅累库及供需预期偏弱，油价上涨空间无限。跟着PX长约逐渐敲定，PX现货流畅量较后期增加，1月PX取价切换至春节后供需预期恶化，叠加PXN及PX跟MX价差处于偏低程度，估计PX支持较后期偏强。PTA在供需偏弱预期下价钱驱动缺乏，但跟着现货加工差紧缩至300元/吨以下，低加工费下本钱支持凸显，PTA相对价钱以追随本钱端稳定为主。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）