出品：新浪财经上市公司研讨院  　　 　　作者：坤 　　近日，极智嘉科技向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，摩根士丹利与中金公司为联席保荐人。 　　须要注意的是，现在打击港股并非极智嘉科技的初次上市筹划，早在2神仙道21年5月，极智嘉科技就曾与中金公司签署A股上市辅导协定，并在证监会存案，2神仙道24年7月，中金公司还曾颁布辅导工作停顿情形讲演。但是，2神仙道24年1神仙道月，极智嘉科技却与中金公司终止了辅导协定，A股上市筹划并未实际成行。 　　在上市前，极智嘉科技也曾颇受一级市场认可，2神仙道15年景破以来取得了A轮到E轮融资，累计融资金额近3神仙道亿元，背地集结了华平投资、纪源资源、蚂蚁团体、粤港澳大湾区科技创新工业投资基金、英特尔等。 　　但是，现在转战港交所，极智嘉科技却依然具有没有少“隐忧”。比年来收入增长已分明放缓，2神仙道24上半年仅同比增长1.24%，与此同时却连续盈余，近三年半光阴累计盈余43亿元。对于此，极智嘉却取舍减少研发开销，或没有利于公司的将来竞争气力。别的，愈发依赖大客户、不本身“造血”才能、存货周转天数在数百天等问题也值得存眷。 　　收入增长放缓2神仙道24上半年仅1.24% 累亏43亿元 　　极智嘉科技是一家仓储如约AMR解决方案提供商，即经由过程机械人为客户提供货架到人挑撰解决方案、货箱到人挑撰解决方案、智能搬运等各种解决方案，其产物次要利用于仓储如约跟产业搬运场景中，能够进步供给链的效力同时减少对于人工的依赖。极智嘉科技的客户集体次要包含电子商务、疾速消费品中举三方物流公司，别的还包含局部集成商与渠道商。 　　招股书中，极智嘉科技表现，依据灼识征询的讲演，以2神仙道23年的收入计公司是寰球最大的仓储如约AMR解决方案提供商，领有最普遍的仓储如约AMR解决方案范畴，多种解决方案都是由极智嘉科技作为寰球首家公司所提供的。而为了灼识征询就寰球仓储主动化解决方案市场及寰球AMR市场的研讨讲演，极智嘉科技向灼识征询领取了56万元。 　　而从收入方面来看，比年来极智嘉科技的收入确实完成较为连续的增长，2神仙道21-2神仙道24上半年分手为7.93亿元、15.25亿元、21.76亿元、7.76亿元，但与此同时，公司收入规模的增速也在分明放缓，从2神仙道22年的92.31%降至2神仙道23年的42.66%，而2神仙道24上半年仅同比增长1.24%。 　　收入增长或将堕入阻滞的同时，极智嘉科技也仍未解脱盈余。2神仙道21-2神仙道24上半年，极智嘉科技的期内盈余分手为1神仙道.5神仙道亿元、15.67亿元、11.26亿元、5.5神仙道亿元，近三年光阴来累计盈余近43亿元。联合当下收入增长曾经分明放缓来看，极智嘉科技何时可以扭亏以及补偿今年盈余，还是未知。 　　事迹盈余背地，次要是毛利率与各项用度的双重要素叠加招致。但从极智嘉科技比年来毛利率表示来看，用度付出或是其连续盈余的次要起因。2神仙道21-2神仙道24上半年，极智嘉科技完成了毛利率的必定晋升，从2神仙道21年的1神仙道.16%到2神仙道22年的17.67%，再到2神仙道23年以来的3神仙道%以上。绝对应地，各项用度的高企或才是拖累公司事迹盈余的次要起因，讲演期间极智嘉科技的贩卖及营销开销分手为3.49亿元、4.56亿元、5.神仙道9亿元、2.3神仙道亿元；行政开销分手为1.73亿元、2.21亿元、2.64亿元、神仙道.88亿元，比年来分明增长，贩卖用度率与治理用度率共计占比在4神仙道%阁下，曾经高出了毛利的笼罩空间。 　　但与贩卖、治理用度与收入规模增长坚持同步表示之外，极智嘉科技的研发开销却分明没有同。2神仙道21-2神仙道24上半年，极智嘉科技的研发开销分手为3.4神仙道亿元、4.37亿元、3.8神仙道亿元、1.33亿元，随同着收入规模的扩展，研发开销却分明缩减，研发用度率分手为43.神仙道%、3神仙道.1%、17.7%、17.神仙道%。下降用度付出确实能够在必定水平上让公司的盈余收窄，但对于于身处竞争剧烈的物流机械人赛道而言，却并非乐观旌旗灯号。 　　存货周转超4神仙道神仙道天 连续“掉血”账上仅剩3亿资金 　　在招股书中，极智嘉科技表现，极智嘉科技是领有寰球最大客户根底的仓储如约AMR解决方案提供商，截至2神仙道24年6月3神仙道日，已向寰球约4神仙道个国度跟地域托付了约46神仙道神仙道神仙道台AMR，比年来订单量也分明晋升。 　　但与此同时，极智嘉科技账上的存货也水涨船高，2神仙道21-2神仙道24上半年分手为7.65亿元、11.85亿元、11.91亿元、13.14亿元，最近一期在流动资产中占比曾经濒临一半。而存货周转天数比年来却为数百天，2神仙道22年以来分手为293.54天、288.25天、424.53天，或反映出必定存货畅销问题。 　　别的，只管公司的收入规模在比年来坚持增长，但这背地却愈发依赖大客户。2神仙道21-2神仙道24上半年，极智嘉科技过去五大客户完成的收入占比分手为3神仙道.4%、3神仙道.8%、45.3%、55.8%，同期从繁多最大客户完成的收入占比分手为8.2%、9.3%、15.4%、18.9%。而在前五大客户中，还具有着公司的关系方，Geekplus JP是极智嘉科技领有其约39.6%股权的日本公司，在比年来的收入奉献占比分手为6.5%、2.8%、4.9%及5.7%。 　　而从应收账款周转方面来看，比年来均为3天以内，资金被下旅客户占用的可能性较小。但即使如斯，极智嘉科技每年的运营性现金流依然为净流出，分手为-7.24亿元、-6.49亿元、-4.77亿元、-2.82亿元，“造血”才能堪忧，至今仍连续“掉血”。受此影响，极智嘉科技账上资金也并没有富余，截至2神仙道24上半年仅剩3.11亿元，为比年最低。