起源：华尔街见闻 代价投资巨匠Seth Klarman创建的Baupost基金曾在前26年中实现了约20%的年化报答率，表示出色。但是，临时低利率跟连续上涨的股市与Klarman的投资理念产生了重大错配，招致该基金比年来堕入事迹窘境，2014年来年均报答率仅约4%，明显落伍于偕行。为改变颓势，Baupost采用了一系列办法包含，大马金刀的裁人、专一最胜利投资战略。 已经备受注视的对冲基金Baupost团体比年来堕入事迹窘境。 美东时光1月22日周三，彭博征引投资者新闻称，自2014年以来，这家由有名代价投资者Seth Klarman创建的基金年均报答率仅为4%阁下。这一表示不只远低于其汗青程度的五分之一，还落伍于其余多战略对冲基金跟混杂股债指数基金。 从前十年中，Baupost有三年呈现盈余，固然最年夜跌幅不到5%，由于临时的低利率情况跟连续上涨的股市，招致Klarman善于的不良资产投资机遇增加。这种市场格式使得Baupost难以充足施展其传统上风，从而影响了团体收益表示。在从前三年中，投资者从Baupost撤出了约70亿美元资金，连续低迷的事迹已令投资者信念受挫。 为改变颓势，Baupost于客岁6月发布停止42年来最年夜范围的裁人，增添了近20%的投资团队。裁人旨在从新专一于公司从来最胜利的战略：不良债权跟特别情形投资、变乱驱动型股票投资、私募投资以及为企业供给融资。 Klarman在年初客户信中表现： “经由过程精简投资团队，咱们进步了能量程度、专一度、义务感跟合作效力。” 这封信也被视为公司转型尽力的停顿讲演。 到现在为止，Baupost的事迹开端呈现恶化。据投资者流露，该基金客岁实现了约10%的报答，是自2021年以来初次到达两位数增加。但是，这一成就仍落伍于很多多战略对冲基金偕行，也远低于其汗青均匀程度。 Klarman投资传奇的光辉汗青 Seth Klarman是华尔街公认的代价投资巨匠，他于1982年创建的Baupost基金已经发明了令人注视的事迹。Klarman 1991年出书的《保险边沿》一书被视为代价投资的圣经，第一版署名本现在的市场价钱高达9500美元。这本书夸大了以扣头价购置证券的主要性，为投资者供给了保险边沿。 晚期，Klarman的方式十分胜利。依据哈佛商学院校友杂志2008年的报道，在Baupost基金经营的前26年里，其年化报答率高达20%。基金范围重要经由过程复利增加，而非吸引新资金，终极到达约300亿美元的峰值。 但是，比年来Baupost基金的表示不尽善尽美。一些机构客户对连续低迷的报答率觉得扫兴，开端撤资。基金治理的资产范围从2021岁尾的288亿美元降落到现在的约230亿美元，只管客岁获得了必定收益。 Klarman始终秉持谨严的投资作风，将防止丧失置于寻求高报答之上。他习气在看不到好机遇时持有大批现金，现金比例偶然高达资产的30%。Klarman常常提示投资者，在牛市中Baupost的表示必定会落伍于年夜盘。 从前十年，因为汗青性低利率推高了很多公司的估值，不管其基础面怎样，这种市场情况与Klarman的投资理念发生了重大错配。 与其余代价投资者比拟，Baupost未能无效缓解倒霉市场情况带来的负面影响。基金还犯了一些本身的过错，一是扩大超越了传统善于的范畴，二是容许某些投资组合司理适度自力运作。 Baupost已向投资者坦承了这些成绩。 Baupost从新定位投资重点 2023岁尾，Seth Klarman及其合资人开端探讨怎样从新定位公司。Baupost团体坚持了公募股票、公募信贷、私募股权跟债权以及房地产四个中心投资范畴，但缩小了详细投资范例的范畴。 跟着利率回升，一些房地产买卖遭到打击。但是，Baupost在2024年开端发明更多投资良机，该年度的投资额超越了2022年跟2023年。 公司缩减了在公募股票方面的投注，由于比年来这一范畴难以红利。值得一提的是，Baupost曾持有卫星通讯公司Viasat Inc．近四分之一的股份，但该公司股价自2019年5月的峰值以来已下跌约90%。 利率回升辅助公司发明了更多堕入窘境的企业。Baupost将信贷投资比例从两年前的5%进步到当初的近25%。现在，现金占资产的比例约为10%。 彭博懂得Klarman的人士流露，固然Klarman打算持续引导公司多年，但他曾经开端为继任做筹备。Klarman正推进某些合资人羁系投资组合的小局部。 Klarman激励合资人更片面地斟酌投资组合。这不只包含提出购置倡议，还要斟酌卖出什么来为这些购置供给资金。他还让团队成员就相互的投资停止争辩。 Klarman在给客户的信中表现，他对公司将来的红利才能愈加悲观。他写道： “这些变更使咱们对以后的投资组合跟将来发明有吸引力的投资机遇的才能越来越高兴。” 危险提醒及免责条目 市场有危险，投资需谨严。本文不形成团体投资倡议，也未斟酌到一般用户特别的投资目的、财政状态或须要。用户招考虑本文中的任何看法、观念或论断能否合乎其特定状态。据此投资，义务自信。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）